2013年上半年生物醫藥行業並購情況分析

       生物醫藥市場風雲(yun) 變幻，行業(ye) 並購高潮迭起。在繁榮景象的背後，如何把脈醫藥行業(ye) 投資熱點？近日，在2013中國生物醫療投融資峰會(hui) 上，眾(zhong) 多資深PE界人士各抒己見。

醫藥行業(ye) 並購三大特點

醫藥行業(ye) 的並購熱仍在持續。數據顯示，2013年上半年VC/PE相關(guan) 並購在活躍度和金額方麵均大幅上升，共發生VC/PE相關(guan) 並購交易163起，同比大漲79.1%。其中，生物醫藥行業(ye) 以22起案例、占比13.5%的成績在活躍度上排名*。

在花旗銀行董事總張淩看來，A股市場IPO停滯，海外市場相對冷清，使得國內(nei) 並購市場出現了一個(ge) 活躍的局麵。

張淩進一步表示，國內(nei) 藥企並購呈現三個(ge) 較為(wei) 明顯的特點：首先，在生物醫療領域，跨境並購實際上比境內(nei) 並購要多。如美敦力並購康輝、史賽克收購創生都是外國公司收購中國公司的案例；而如國藥集團收購盈天醫藥、微創醫療收購美國Wright醫療髖膝關(guan) 節業(ye) 務，則屬於(yu) 國內(nei) 藥企境外並購的例子。

其次，PE/VC在醫藥行業(ye) 的跨境並購中，往往都是帶控股權的收購，有時甚至全盤收購，而這種情況在以前是比較少見的。

“相應帶來第三個(ge) 特點，就是收購的溢價(jia) 率上升。”對於(yu) PE/VC來說，並購是行業(ye) 發展和風險資本退出的重要渠道，尤其是控股權並購。zui近美敦力8.16億(yi) 美元並購康輝、史賽克59億(yi) 港元收購創生，價(jia) 格都超出市場預期，市盈率高達40倍。

醫療器械成PE競逐*標的

記者從(cong) 與(yu) 會(hui) 的風險投資和PE基金處獲悉，在生物醫藥眾(zhong) 多細分行業(ye) 中，醫療器械行業(ye) 仍將延續前期的並購熱潮，成為(wei) 各路資金爭(zheng) 相競逐的*標的。“相比生物製藥，目前對醫療器械的投資、並購案例較多，主要在於(yu) 其審批周期短，千百萬(wan) 即可啟動，短期內(nei) 即實現可觀的回報率。”三江資本的創始人楊翠華表示。

根據《醫療器械科技產(chan) 業(ye) “十二五”專(zhuan) 項規劃》，國家將重點支持10家到15家大型醫療器械企業(ye) 集團，扶持40家至50家創新型高技術企業(ye) ，建立8個(ge) 到10個(ge) 醫療器械科技產(chan) 業(ye) 基地和10個(ge) *創新醫療器械產(chan) 品示範應用基地。在這一明確的市場信號釋放後，醫療器械自2012年開始便受到私募和創投廣泛關(guan) 注。目前，我國醫療器械市場規模占醫藥總市場的14%，與(yu) 42%的水平相去甚遠，這也讓投資界看到了這一領域巨大的挖掘空間。光大控股董事總陳鵬輝認為(wei) ，在IPO未開閘之際，醫療器械並購市場的活躍度也讓更多投資者看到了機遇。

探析目前PE基金對醫藥細分領域的投資口味，記者發現，PE持不愛“吃藥”猛練“器械”的態度。軟銀中國投資合夥(huo) 人宓海稱，目前製藥行業(ye) 高科技人才相對較少，化學仿製藥、兒(er) 童用藥的機會(hui) 相對較大。但是，製藥類企業(ye) 前期投入大，產(chan) 品審批周期長，對技術、人才的高要求則為(wei) 其設置了無形的高門檻。

對此，江蘇省高投的淩明聖也認為(wei) ，對小分子化學藥的投資不僅(jin) 要慎重，更要承擔成功概率低的風險。因此，公司更看好在醫療器械和醫療服務上的投資，對傳(chuan) 統意義(yi) 上的生物製藥關(guan) 注度不高。百奧維達合夥(huo) 人李毅更明確指出：“未來10年至20年，微創型、創新型等個(ge) 性化醫療將成為(wei) 醫療器械領域的核心競爭(zheng) 力，針對該領域投資的成功概率較大。”

據國家統計局的統計，2012年我國醫療器械行業(ye) 規模以上企業(ye) 收入已經達到1565億(yi) ，年均複合增速超過20%。隨著人口老齡化和健康保健意識的顯著提升，未來醫療器械行業(ye) 平均增速將高於(yu) 藥品行業(ye) 。發達國家器械與(yu) 製藥的產(chan) 值比約為(wei) 1：1，而我國器械收入僅(jin) 占藥品市場規模的10%，市場擴容正在進行中。市場預計，到2015年中國醫療器械市場將達到537億(yi) 美元。